如何解读“21家券商出资1200亿投资蓝筹股ETF”

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2015年7月4日,21家证券公司召开会议,决定出资1200亿投资蓝筹股ETF。如何解读这一联合公告,对券商股后市影响几何? 大致可以归纳如下:损害股东利益,降低公司抗风险能力,违反公司治理准则,向市场宣告4500点的铁顶,券商股下跌已不是个问题,而是下跌的有多快。

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【损害股东利益】

1200亿资金无疑规模巨大。根据中国证券业协会公布的数据,120家证券公司2014年净利润实现965.54亿元,1200亿元远高于全国120家券商2014年净利润的总额。

这21家证券公司行业规模占比超过60%,净资产超8000亿元,净资本超6000亿元,优质流动性资产接近6000亿元,行业占比分别为66%、63%和85%。截至2014年12月31日,120家证券公司总资产为4.09万亿元,净资产为9205.19亿元,也就意味本次这21家券商出资的净资产约占中国所有券商总净资产的13%。

亚洲金融危机时,政府是如何救市的? 港府在恒生指数从最高大约17000点跌倒约6000点的时候,毅然入市买了10%的33只恒生指数蓝筹股,被动地成了这些企业的股东,恢复了市场信心。当恒生指数上10000点之后,港府组建了一个“盈富基金”,并成功在大约12000点水平卖掉所有危机时买入的股票,不仅救了香港股市,盈利还达一倍之多。

而这21家券商,在2000点的时候不增持,而选在近3700点的高位增持,存在重大风险,严重损害股东利益。

【降低公司抗风险能力】

在A股市场24年的历程中,曾经发生过证券公司做大杠杆最终导致行业性风险的历史。2000年前后,证券公司用保底理财产品吸纳社会资金,甚至挪用客户保证金做大自营盘,结果造成了惊人的损失,资深证券从业者对此心有余悸。当时中信集团对中信证券下达了严控自营和信用风险的死命令,中信证券与这轮券商大扩张热潮失之交臂。

从2001年下半年起,中国股市步入熊途,券商行业随之进入低潮,2002年起即开始全行业亏损,原本自营和委托理财业务庞大的公司尽数深陷债务危机。中信证券由于根本没有大规模投入自营和委托理财业务,倒反而成了市场上业绩的优胜者。

此次的联合公告出资1200亿投资蓝筹股ETF,大大降低了证券公司抵御市场风险的能力,恐怕会重蹈覆辙。

【违反公司治理准则】

上市公司出资净资产的15%用于投资蓝筹ETF,属于公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定,需要上市公司董事会、股东会审核通过。同样,上市券商回购本公司股票,也需要上市公司董事会、股东会的决策表决。如此直接公布,涉嫌违反《上市公司治理准则》,相关上市券商在本公司未进行正常的信息披露前直接发布消息也违反了《上市公司信息披露管理办法》。

【向市场宣告铁顶】

这21家券商在上证指数4500点以下不减持自营盘的承诺,直接向市场公布了4500点的铁顶。如果没有其他重大救市措施,股票市场稳定恐怕是一厢情愿。

【实际影响】

相信这次联合公告的发布,更多的是来自外部压力,券商高管内心也未必愿意拿出真金白银投入,公告中并未明确说明买入ETF的具体时间和投资额,大家貌合神离,最后恐怕就是一场秀,不了了之。

【券商股后市大猜想】

21家券商中,在香港上市的证券公司有:中信证券(6030.HK)、海通证券(6837.HK)、中国银河证券(6881.HK)、广发证券(1776.HK)、华泰证券(6886.HK)。

看看龙头老大中信证券这半年的动作吧。

2015年1月17日,中信证券研究所在其题为《估值已处高位,政策信号将冲击股价》的研究报告中指出,2014年11月以来券商行业累计上涨127%,目前(1月17日)行业平均市净率3.4倍,大券商市净率2.65倍,估值已处高位,政策信号预计将冲击股价,建议短期获利了结,观望市场后续趋势。

2015年6月8日,中信证券宣布公司董事会通过决议,引入社保基金作为战略投资者,并以18港元/股的价格向其定向增发6.4亿股H股,总共募集资金115.2亿元,社保基金会自愿锁定3年。18港元/股的价格,相较于认购协议签署日(6月8日)前30个完整交易日之平均收市价每股H股折让约45.69%;较前5个交易日之平均收市价每股H股折让约43.61%;较6月8日收市每股H股折让约43.13%。

中信证券(6030.HK)股价跌破定增价18元只是时间问题,3天还是半个月,拭目以待吧。其他券商的跌幅恐怕也不逞多让。

中国证券业协会官方网站: 21家证券公司联合公告

联合公告全文如下:

2015年7月4日,21家证券公司召开会议,分析了当前股票市场形势,对我国资本市场发展充满信心,一致表示,坚决维护股票市场稳定发展。会议决定:

一、21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资,合计不低于1200亿元,用于投资蓝筹股ETF。

二、上证综指在4500点以下,在2015年7月3日余额基础上,证券公司自营股票盘不减持,并择机增持。

三、上市证券公司将积极推动回购本公司股票,并推进本公司大股东增持本公司股票。

四、按照证监会发布的《证券公司融资融券业务管理办法》等相关规定,完善逆周期调节机制,及时调整保证金比例、担保证券折算率、融券业务规模等相关指标,在风险可控的前提下尽量平稳地做好客户违约处置工作。

附21家券商名单:中信证券股份有限公司、海通证券股份有限公司、中国银河证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、申万宏源证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司、东方证券股份有限公司、安信证券股份有限公司、光大证券股份有限公司、方正证券股份有限公司、东兴证券股份有限公司、长江证券股份有限公司、兴业证券股份有限公司、东吴证券股份有限公司、西南证券股份有限公司、国金证券股份有限公司、齐鲁证券有限责任公司。